Bpm e Agricole: si apre il negoziato sulla fusione

Banco Bpm apre il confronto con Crédit Agricole sulla fusione e il gruppo francese, accogliendo con soddisfazione la decisione, ribadisce la determinazione a portare avanti il progetto.

«Un progetto – sottolineano in una nota – che mira a unire le forze complementari per costruire insieme un gruppo bancario e finanziario italiano più solido, più diversificato e più innovativo, che unisca vicinanza e forza, identità italiana e dimensione europea, radicamento territoriale e capacità di investimento».

Il cda di piazza Meda ha avviato gli approfondimenti sulla fattibilità dell’operazione, ma chiede condizioni che valorizzino adeguatamente la banca e riconoscano agli azionisti la perdita di contendibilità. È questo il punto del negoziato affidato all’amministratore delegato Giuseppe Castagna, al quale i francesi intendono assegnare la guida del nuovo gruppo.

Per il consiglio, la proposta da sottoporre all’assemblea dovrà adottare criteri valutativi capaci di riflettere i punti di forza del modello di business del Banco e il cambiamento degli equilibri proprietari, così da raccogliere il massimo consenso possibile tra i soci.

Con la fusione, infatti, Crédit Agricole salirebbe dal 29,6% al 45% del capitale. Per beneficiare dell’esenzione dall’obbligo di promuovere un’opa, il gruppo francese dovrà ottenere l’approvazione con il meccanismo del cosiddetto whitewash, che esclude dal voto i francesi e gli altri azionisti con oltre il 10%. Senza il consenso della maggioranza dei soci di minoranza, dunque, l’operazione non si farà.

Le condizioni proposte prevedono un premio del 20% per gli azionisti del Banco, preceduto dallo stacco di un dividendo da un miliardo di euro. Una formula che non ha convinto tutti i soci di Bpm. Il premio, infatti, non è calcolato sulle quotazioni di Borsa, ma sulla valutazione delle attività che Crédit Agricole conferirà, basata sul rapporto tra prezzo e utili stimati al 2027. In più, quasi 300 milioni della cedola torneranno nelle casse di Parigi.

Gli analisti hanno finora espresso giudizi positivi sui termini offerti al Banco, ritenendo credibile la previsione di una crescita dell’utile per azione superiore al 20%, anche grazie a 800 milioni di sinergie. Qualche dubbio invece circa la convenienza per l’Agricole, che presenta indici di capitale non particolarmente generosi. Castagna dovrà cercare di ottenere condizioni che riconoscano il valore di una banca contendibile, da due miliardi di utili annui.

L’altro passaggio decisivo sarà il golden power. La premier Giorgia Meloni ha detto che il governo valuterà nelle prossime settimane se sussistano ragioni di difesa dell’interesse nazionale. Il riferimento è all’intervento che nel 2025 ha fermato la scalata di UniCredit, imponendo vincoli sul mantenimento degli impieghi della banca e degli investimenti di Anima, tra i grandi sottoscrittori di Btp. Intanto Banco Bpm ha smentito le indiscrezioni su una possibile vendita della Sgr nell’ambito dell’accordo, per fare spazio ad Amundi, l’asset manager dei francesi.

Crédit Agricole dichiara di affrontare le trattative con soddisfazione e determinazione, convinta dell’interesse strategico e del forte potenziale di creazione di valore del progetto, a beneficio dei clienti, dei collaboratori, degli azionisti e dell’economia italiana.